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第99章 基本结论（第1页）

钱守仁脑子思索着关于市盈率的“基本结论”，眼睛继续看着电脑。

看了一会儿，他笑了。总股本不是也有吗？还有这个总市值，也不明明白白，在这儿写着呢，自己低头算了半天。难道这就是那句着名的：“只会低头拉车，不会抬头看路！”，只会出力，没有大脑的典型写照。

把市盈率的“基本结论”先写到笔记本上吧，免得一会儿忘了：

如果能在2001年年底，长安汽车市盈率为40倍的时候，通过预测和计算，得出2002年，2003年，乃至2004年的市盈率会降到13倍，那么在40倍的高市盈率处买入，然后在13倍的低市盈率处卖出.......

嘿嘿.......这样不就完美地让市盈率这个指标为自己所用，让自己赚到钱了吗？

看了看时间，距离午饭还早着呢。他索性再验证一下贵州茅台。

这个市盈率的问题，他得彻底弄清楚。

他打开了自己的笔记本，开始在纸上罗列：

上市时茅台一共发行了7150万股，其中新股6500万股，国有股存量发行650万股，这是原有股东把自己的股份卖出了650万股。

发行完成后，茅台股本2.5亿股，按31.39元每股的发行价计算，茅台总市值78亿元。发行当时定的市盈率是按23.93倍。

三江公司买入的价格是35.85元，时间是2001年9月份，这个时候贵州茅台总市值应该是90亿。

按2000年2.5亿的净利润算，市盈率是36倍；

按2001年3.28亿的净利润算，市盈率是27.43倍；

按2002年3.8亿的净利润算，市盈率是23.7倍；

按2003年5.9亿的净利润算，市盈率是15.2倍；

2004年的净利润是多少呢？

钱守仁查了一下，中报的净利润3.6亿。经过这几年的跟踪，他已经大概估算出来了贵州茅台在《招股说明书》中，预估的2005年实现产能翻番的计划，在2004年就会实现。叠加涨价因素，大致计算一下，贵州茅台的2004年，年度净利润，应该不低于7.5亿，这样算下来，市盈率变为12倍。

钱守仁想起来三江公司在2003年4月份的那次增资，股价当时为25.74元，当时茅台在02年每10股转增了1股，总股本是2.5亿股+0.25亿股=2.75亿股，那么当时的总市值是71亿。

71亿的总市值，按照04年的净利润7.5亿，市盈率计算下来，变为9.5倍。

即使按照现在，36元的价格，总股本........2003年又是一个10送1，总股本变为2.8亿股+0.281亿股=3.025亿股；2004年10增3，3.025+0.925=3.93亿股，总市值为，3.93亿股*36元=142亿。

按03年净利润5.9亿算，市盈率为24倍；

按04年预计的净利润7.5亿，市盈率为19倍。

钱守仁一下子释然了，这也许就是“越跌越敢买”的真正底气所在吧！

如果说，自己在2001年的时候，只是根据产能的三年计划，模模糊糊大概预估2005年净利润的话，那么现在，他有了一个新的预估和判断：

贵州茅台上市前4000吨产能，2003年已经实现了产能吨，那么在2004年实现的这个年生产吨的产量，就会形成3年后的销量。

如果贵州茅台依然供不应求，根据这个销量，就算是不涨价，那么贵州茅台在3年后，到了2007年，净利润应该可以达到15亿甚至20亿，那么到时候应该给它一个多少倍的市盈率呢？

2007年，如果净利润按照15亿计算，给一个20倍的市盈率，反推一下，总市值应该达到300亿；

2007年，如果净利润按照20亿计算，给一个20倍的市盈率，反推一下，总市值能达到400亿；

那么说，现在的142亿总市值，再过两年，总市值300-400亿，股价至少还能涨1倍。

那就是说，如果现在有钱的话，贵州茅台依然是可以放心买进的！

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