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第104章 凡是过往皆为序章（第1页）

回到长源市，天已经黑了，看着窗外的万家灯火，钱守仁想起来自己在几年前，终于从偏僻的工地上调回市里的那一刻。当时他坐在一辆依维柯柴油小客车上，激动的心情无以言表.........

他从小就一直反复做一个噩梦：梦中的自己好像坐在一个旋转的陀螺上，而这个陀螺旋转的速度越来越快，让他窒息，让他绝望，他也总是在被陀螺甩出去的那一刻，被吓醒，出一身冷汗......

钱守仁小心翼翼地活着，每一次离开长源市，他都感觉好像有一股他无法控制的力量，要将他甩出去......

现在，每次，当他回到长源市的时候，他的心里才会觉得踏实；每次，他都有劫后余生的感觉.......

10月30日，他早早来到分公司。周末，大家都休息了。

照例，先去打扫了领导办公室，一个星期不在了，虽然有周玉明在照顾着那些鱼儿和绿植，打扫卫生。但他好像是要和那游动的鱼儿打声招呼，他不想让那绿植上落满灰尘.......

一切忙完之后，他坐到物资部，打开了电脑，登录了邮箱，已经过去5天了，他除了在定西给蔡文礼回过一个信息，告知自己在外地出差后，就没有再关注过任何股票的信息，文档下载的速度有点慢......

他站起来，关上了门，又坐下来，打开了股票软件，看了看自己关心的几个股票：贵州茅台、苏宁电器、长江电力，唯一的，苏宁电器在10月29日，发布了正式的三季报，他打开后再第三部分《管理层讨论与分析》中，看到了苏宁电器公司在报告期内经营活动总体状况的简要分析：

公司在报告期内经营业绩继续保持了良好的增长形势，2004年1-9月份实现主营业务收入660，314.65万元，比上年同期增长51.45%，实现净利润10，145.39万元，比上年同期增长117.96%，其中，2004年7-9月份实现主营业务收入229，072.82万元，实现净利润4，444.80万元。

公司经营业绩保持持续增长，主要原因为公司连锁网络规模的扩大和服务能力的提升，2004年1-9月，公司新建、扩建了27家连锁店，其中7月份3家、8月份1家、9月份7家。

2004年9月底，公司又通过对参股公司安徽苏宁电器有限公司和镇江苏宁电器有限公司的增资，实现新增连锁店5家。截止本季度末，连锁店面总数达68家，连锁店经营面积达到31万平方米，较上年同期增长了71.91%，连锁网络规模得到了进一步的发展。

随着公司连锁店面的逐步成熟、连锁网络体系的完善，公司服务能力进一步得到提升，产品资源整合力度进一步得到加强，为公司经营业绩的持续增长奠定了基础。

哦，8月份半年报的时候，根据自己的计算，到年底会扩张到79家店。结果才过去了三个月，店面就达到了68家，等于说三季度新开11家，每个月新开4家店，这是一个什么样的速度.......

苏宁电器，一切尽在预期的计算之内，稳了........不用多操心了.......

紧接着，他打开了下载好的文档，看到自己要求寻找的几个数据，蔡文礼都找到了，他心里想，看来蔡文礼确实用心了。数据如下：

1、净利润：2000年2.56亿；2001年，3.4亿；2002年，3.77亿；2003年，5.87亿；

2、净利润率：2000年，净利润率23%；2001年，净利润率21%；2002年，净利润率20%；2003年，净利润率24%；

3、经营现金流净额：2000年，4.4亿；2001年，0.42亿；2002年，6亿；2003年，9.4亿；

4、预收账款：2000年，3亿，占比27%；2001年，3.85亿，占比24%；2002年，4.5亿占比24%；2003年，10亿，占比40%；

5、存货余额：2000年年底5.1亿；2001年年底7.87亿；2002年年度10.76亿；2003年年底12.15亿；

6、未分配利润：2000年，1亿；2001年，2.3亿；2002年，2.87亿；2003年，6.34亿；

钱守仁看到蔡文礼在这次的文档后面并没有附上他自己的思考，心想估计可能他是想打电话和自己沟通来着。算了，他看了一下时间，写点东西回复一下吧，万一他在上晚班，打电话过去，他也没办法讨论这些东西。

他先将苏宁电器三季报的信息，通报给了蔡文礼，让他自己去详细阅读。

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然后针对蔡文礼收集到的关于贵州茅台的信息，写了几点自己的思考：

思考1：如果需要6年时间，才能变成商品酒，那么原材料、半成品、存货就需要重点关注。

如果说其他的公司，存货比较多，是可能货物卖不出去，可能会存在比较大的经营风险。那么茅台，则完全可以视为是一个加分项，因为存货会形成未来的销量。从公司2003年的财报里可以找到相关的解释：

存货余额较大，主要原因是：（1）根据公司产品生产工艺特点，当年生产出的自制半成品，要经过长期存放（至少三年）。因此，滚存下来的自制半成品数量较大。（2）我公司生产周期是当年10月至次年9月，故在当年年末要为下年生产储备大量的原辅材料。（3）次年年初正是我公司销售旺季，所以本年年末要为次年包装生产购进大批的包装材料。

思考2：预收账款占到当年营业额的50%，一方面可以证明该公司产品供不应求，产销两旺；一方面预收账款又可以转化为次年的销量；还有一个方面需要考量，那就是产品存在继续涨价的可能。

思考3：经营现金流除了2001年较低，考虑为公司上市的因素外，其他年份，均高于当年净利润50%以上，证明该公司的现金回款很好，名副其实的现金奶牛，就像鲁迅先生在《野草》里的一句话：我吃的是草，挤出来的是奶......这就厉害了。这样的“现金窗口”公司有银行、高速路、医院......

思考4：未分配利润，本质上，这是全体股东的财产，属于“老巴”所说的“透视盈余”的概念。这个数值的有无，多少，非常值得关注。可以这样说，未分配利润代表了一个公司历史上净利润的积累，可以用于支持公司未来发展、投资和应对风险挑战，有助于这个公司的长远发展。

以上的思考，总结为一句话，那就是：

凡是过往，皆为序章。

如果，你，不为未来，做好思想和实力上的准备；

那么，你，终将会被未来，吞噬！

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