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保暖用电高峰来临电力大基建（第2页）

前三季度，全国全社会用电量6.86万亿千瓦时，同比增长5.6%，增速比上年同期提高1.6%。

目前电网调峰的主流方式包括火电和储能，而储能中应用最为广泛的是抽水蓄能和电化学储能。

抽水蓄能投资较高，且建设时间长，受地理位置限制较大；

电化学储能成本较高，盈利模式尚不成熟，并有一定的安全隐患。

整体还是保持着之前没有实质性的突破的现状。

2022年全国新增交流110千伏及以上输电线路长度千米，比上年增长15.7%，新增变电设备容量万千伏安，比上年增长4.9%。

23年以来特高压有望迎新一轮建设高峰，预计232425年直流特高压核准开工544条。

按照此前“十四五”规划线路，相关特高压直流项目最迟要在2024年上半年获得核准。

如此推算，2023-2024年预计特高压直流将密集核准，预计包括9条直流线路。

三、公司情况

（一）国电南瑞

国电南瑞是国家电网公司的直属单位。

业务布局包括电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保四大板块，并且在传统业务的基础上培育出工程总包、运维服务、设备租赁等新的利润增长点。

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最新业绩情况：

2023年前三季度，国电南瑞实现营收285.67亿元，同比增长11.52%；综合毛利率29.26%，同比增0.99%；

归母净利润41.61亿元，同比增长13.83%。归母净利润增速高于收入增速，主要源于毛利率同比增0.99%等。

2023年第三季度，实现营收103.17亿元，同比增11.01%；综合毛利率30.49%，同比增0.63pct；归母净利润16.61亿元，同比增7.54%。

归母净利润增速低于收入增速，主要源于期间费率同比增0.31pct等。

前三季度净利润是同比上升的，2023年整年业绩大概率也是上升的，这对股价的修复有促进作用。

其他财务指标：

2023年前三季度，国电南瑞ROE为9.52%，同比上升0.11%；

毛利率为29.26%，略有上升；

资产负债率与有息负债率都不高，且整体有所下降，只是下降幅度不及上年同期；

流动比率与速动比率都在1以上，且流动比率接近2，整体偿债能力很不错；

经营活动现金流为20.38亿元，同比增长2.26%，前三季度整体不及上年同期，但好于2021年同期。

总体来看，国电南瑞的盈利能力是在上升的，不论收入还是净利都在增加，这是个好现象；

负债方面变动不大，并且还有所下降，偿债能力很不错，现金流的情况也还不错，和分析时候相比，基本面整体是略有好转的。

（二）特变电工

特变电工是行业领先的输变电+新能源产业龙头，主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。

最新业绩情况：

2023年1-9月，实现营业总收入735.95亿元，同比变化+4.79%；实现归母净利润93.76亿元，同比变化-15.37%；

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